來源：財通社

可轉債瘋狂起來，程度可一點都不比股市弱。

昨日飆漲64.1%的藍盾轉債今日再度起飛，盤中兩度熔斷，一度飆升60%，午后震蕩回落。除了藍盾轉債，今天還有多只可轉債被資金爆炒至臨停。

可轉債的交易機制是T+0交易且無漲跌幅限制，這也是可轉債成為了游資、大戶的炒作對象的原因之一。在討論全面實行注冊制，放開漲跌幅限制及實行T+0交易方式的當下，不禁有人擔心，這會不會助長市場的投機情緒？

多只可轉債觸發“熔斷”

藍盾轉債成交額躍升兩市第一

這一波可轉債的瘋炒由藍盾轉債引爆。

10月19日周一，A股知名老賴公司藍盾股份因搭車周末大熱的量子通信概念，在負面問題纏身的情況下依然封住漲停板。連帶著該公司的可轉債藍盾轉債也雞犬升天，被更大量的游資合力哄瘋狂炒至幾度臨停，最終收市漲超64%，成交額高達56.11億元。

今天藍盾轉債延續昨日的瘋狂，早盤時段，藍盾轉債經過兩輪向上臨停的高光關注下漲幅一度突破昨日漲幅至漲超65%，后震蕩回落。截至收盤，藍盾轉債漲幅依然有13.07%。

而更夸張的是，藍盾轉債今天的成交額達到了126.2億元，位居兩市榜首，該金額甚至超過了其正股的總市值。

此外，藍盾轉債轉股溢價率高達161.3%，這意味著如果按此價格轉股或者贖回，藍盾轉債的實際價值幾乎為零，無論哪種方式的結果都將面臨巨虧局面。

事實上，不止藍盾轉債，今日，盛路轉債、橫河轉債、廣電轉債、模塑轉債、萬里轉債等多只轉債都受到了資金的瘋狂追逐，相繼在盤中被資金爆炒至臨停，其中還有部分被二次臨停。

這些被爆炒的可轉債幾乎屬于“雙高”債券——高價格、高溢價。

其往往規模都不大，但價格和轉股溢價率卻非常高。從今日漲幅前十五的轉債來看，多數轉債都在300元以上，債券剩余規模也都集中在1億元左右，轉股溢價率則是多數高于50%，炒作特征十分明顯。

可轉債的交易機制也為資金炒作提供了便利。

可轉債采用T+0交易方式且無漲跌幅限制，且還具有通過質押回購進行融資加杠桿的功能，使得部分可轉債成為了游資、大戶的炒作拉升的對象。

早在今年3月中下旬的時候，可轉債就有過一輪游資拉動、瘋狂爆炒的行情，當時橫河轉債作為爆炒標的之一，一度由于超高的換手率和波動率，導致深交所下發關注函并且要求公司對于該情況進行風險提示。

注冊制落地后

創業板次新股頻頻大漲

今天創業板指全天震蕩走高，市場情緒轉暖，收漲1.89%，報收2740點。其中，次新股全線大漲。

自8月24日創業板改革并試點注冊制后，新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。

在漲跌幅限制放開的情況下，當天上市的18只創業板新股集體暴漲，10只股票漲幅超過100%。

其中N康泰更是尾盤沖高，一度漲近3000%，之后2分鐘內股價又從308元高點跌到118元，收盤漲幅回落至1061%，振幅超過25倍。

10月16日登陸創業板的熊貓乳品，上市首日也股價大漲，開盤價為44.4元/股，最高沖到88元/股，盤中兩次臨停，最終收盤報62.15元/股，漲幅為476.53%。

今天熊貓乳品再次走強，午后熊貓乳品盤中大漲23.5%，較開盤價漲幅達30%觸發臨停，最終熊貓乳品收漲35.33%，實際換手率達到86.64%，成交額11.94億元。

除了次新股，創業板存量股也由于漲跌幅限制的放開，波動增加。特別是低價股，更是以注冊制為契機迎來了一波爆炒。

例如知名“妖股”天山生物，8月17日至9月8日，天山生物14個交易日里連續拉11個漲停，不足一個月暴漲超500%，成為市場大名鼎鼎的妖股。

針對市場爆炒天山生物等小盤低價股，深交所兩度發聲，對該股停牌核查。新華社和央視也接連發聲，稱堅決遏制創業板炒小炒差“歪風”，指出“股價瘋狂的背后是顯而易見的炒作”，過分瘋狂炒作必然會造成股價過分遠離價值。在短暫瘋狂的上漲后，必然是慘烈的收割韭菜。

全面放開注冊制

會助長投機情緒嗎？

10月15日晚間，證監會釋放大信號。證監會主席易會滿表示，選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能。

易會滿說，注冊制改革關乎資本市場發展全局，意義重大。經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。證監會將選擇適當時機全面推進注冊制改革，著力提升資本市場功能。

今年8月原證監會主席肖鋼在接受媒體采訪時表示，長遠來看在A股市場實施T+0交易制度是未來改革的一個方向，由此引發了市場對于A股交易轉向T+0制度的討論。

從長遠來看，全面放開注冊制、取消漲跌停限制和實行T+0，都是未來資本市場的趨勢。現在QFII、RQFII進一步放開限制，北上資金也進一步加大A股股票的配置，都需要交易制度跟國際接軌。

歷史可鑒，A股曾經也是照搬成熟市場交易制度的，可是當時市場正處于起步期，野蠻生長必須要有限制，于是才出現了漲跌幅限制和T+1制度。

因此也有很多人擔心，假設現在放開了漲跌幅限制、實行T+0制度，會不會引發波動，助長投機情緒。

財經評論家水皮指出，中國市場是一個散戶市場，要正視這個特征。從市場參與者的角度來講，應該盡快推動全市場實行注冊制。

水皮認為，T+0應該盡快出臺，因為股指期貨是T+0，如果T+0要做試點，建議在金融藍籌股板塊，至少在滬深300這種指數權重股上放開，可能對推動中國資本市場形成價值投資的氛圍有一定的好處。

中銀證券研究所策略分析師王永健表示，創業板注冊制下漲跌幅擴大到20%，避不開的一個背景是國內是散戶市場。事實上，國內的個人投資者在市場上的劣勢依然較大，主要包括信息不對稱、資金規模、投資理念上短期追逐高收益等三方面。

王永健認為，漲跌幅放開之后，短期市場波動加大是不可避免的。主要原因在于之前的10%漲跌停限制，給了無論是個人投資者還是機構一個冷靜期。漲跌幅放開后，相關信息帶來的沖擊，在市場里被放大了。

不過，中長期而言，市場波動率可能會降低。在經歷了不好的持股體驗后，機構投資者會更加注重他們自己或者是市場上研究比較深的股票，而個人投資者可能會改變入市的方式。

海通證券認為，在T+0制度下，交易具有及時糾錯功能。在遭遇市場單邊下跌等突發情況時，T+0交易制度使投資者具備了迅速處置當前所持證券的權利，投資者可以迅速止損，最大程度減少損失。

其次T+0交易提高了市場的流動性，提升市場的定價效率。在T+1交易制度下，當日無法賣出的股票無法參與當天的定價過程，無法真實反映股票的供需狀況，影響了股票市場的定價效率，不利于投資者對于股票定價形成合理的認知，使得投資者難以看到股票最接近真實的報價。

最后，在T+0制度下，股市成交量的提升會使得資金的周轉速度也將上升。在資金存量不變的前提下，同一筆資金可以參與到不同的股票交易之中，客觀上盤活了市場的資金。