來源|櫻桃大房子

撰文|櫻桃團隊

有兩件外部大事，勢必對2025年的中國經濟構成挑戰：

其一，川普的關稅政策。

其二，美聯儲的貨幣政策。

這兩個政策，就像達摩克利斯之劍，吊在我們每一個人頭上，不說深度影響我們，但或多或少影響我們普通人的家庭財富。

今天我可能會發散下，借這篇文章寫寫這個話題。我現在感覺，現在美國對中國的影響越來越大了，美元對全世界的影響可能比我之前的理解還要更大。因為全世界現在的的確確的金融格局是以美元為中心，美元第一，歐元第二，其他貨幣都要放在others里面，不入流，swift的排名很能說明問題。

為什么說美元會深度影響全球經濟？

除了金融層面，我認為更多的還是實體層面，實體本身就要依托于金融，任何實體產業發展主要靠資本，人才和技術。沒有資本，一切都是完蛋的。而美元正是資本的載體，從本質上講，它起到了對全球資產重定價的“錨”的作用。比如英偉達值多少錢，跟美元是直接掛鉤的，美元的利率又是全世界實體的借貸成本，所以美聯儲打個噴嚏，全世界都要感冒，要引發蝴蝶效應。

一旦美聯儲降息加息，都會構成美國和全球實體的融資成本變高還是變低，這樣，融資成本就會決定實體產業的發展速度。

比如人工智能這幾年很牛掰，我也認為是未來最大的一個產業。半導體不是，半導體是別人有，我們沒有，我們要在國家主義下解決有無問題，有了更好，但對經濟沒太大影響，但沒有就要出事。

那OK，一切財富的源頭在于產業創新，一個大的像AI這樣的新產業勢必會帶來巨大的增量財富，這些增量財富必然會有更多人受益。

美國人過去為什么這么有錢？他們的財富在過去三年大幅增長，用一句話來解釋：構建了以人工智能為核心的資產負債包。我們這幾年卻并沒有吃到這波紅利。

就拿當年移動互聯網來說，當年美國并沒有現在這樣卡我們，移動互聯網完成了C2C的復制（copytochina），中國出現了BAT等大批移動互聯網企業，復制美國，然后在基礎上甚至做了優化。

騰訊的碼農就影響了深圳南山的房價。阿里的IT民工影響了杭州未科的房價。....所以一切都有法，財富都不是無緣無故，都是有源頭。

這個源頭就是產業。

產業興，則房價起。產業衰，則房價落。中國為什么這3-5年，房價普跌了30%以上，歸根結底沒有很大的產業突破，從而創造出增量財富出來。

這個是底層邏輯。AI并沒有從美國復制到中國，就好像當年的工業革命，沒有從英國到中國來一樣。產業創新是一切的源頭，而美元是加速產業的一個催化劑。我有時候跟同事開玩笑，現在美國人放個P，在國內都變成了大新聞，去年9月份美聯儲降息的時候，全網都在聊，月薪三千也好，種地的農民也好，也都在聊。

他們聊美聯儲降息干嘛？他哪里清楚？他只知道美國人要卡我們脖子，要搞我們，我們形勢很危急，至于怎么危急，不清楚。

但是現在的事實的確如此，全球化以來，中國受到外部市場的影響頗大，我老家的五保戶都知道美國要給我們加關稅，美聯儲要降息了。為什么我們這么在意外部形勢，因為我們過去本質上走的路線，就是出口導向，外需牽引，而不是內需。這也是為什么2025年全面轉向內需的深層次原因。

我記得我之前寫過一篇文章，說中國人真的太樸實，太勤勞了，加入世貿之后，我們生產的東西又好又便宜，賣給日本人，賣給美國人，收了點美元，然后背后付出了多少勞動和汗水，無數的996，是全世界最賣命的一個群體。而美國人享受了我們物美價廉的商品，然后只需要幾乎零成本不斷印100美金一張的鈔票，印了再印，然后換我們的商品，放到沃爾瑪的貨架上，喂養了一個巨大的內需市場。

現在我們從2025年要擴內需了，我們轉頭一望，望著美國，發出了“嘖嘖”的羨慕聲，什么時候我們的內需市場有美國那么大.....可是，從今年開始，川普上臺，美元換中國商品，汗水換美元，連這種樸實的生意，美國人都不讓我們做了。從情感上講，的確有點太欺負人了。

發散啰嗦了一些，我們回過頭來講講關稅和降息這件事。最新兩天的消息看，特朗普最近的關稅政策很可能要調整，從最近曝出針對那些被視為對美國國家，或者重要的特定行業實施加稅，改成針對所有國家，但僅涵蓋關鍵進口商品。這說明特朗普還是會延續之前瘋狂的關稅大戰的想法，把局部貿易占仍然調整為全面貿易占。反正只要川普上臺后，我們就要做好準備，因為大概率要對中國出口到美國的商品加征最高60%的關稅，對其他國家輸入美國的商品普遍加征10%的關稅。

這意味著什么？同時會產生什么結果，這非常重要！因為關稅政策會對美聯儲的貨幣政策產生巨大的影響，這兩個政策并非毫無關聯，而是深度捆綁。各位想想，如果這一瘋狂加關稅想法付諸實施，那么對全世界的商品貿易秩序是巨大的破壞，關稅是增加出口成本的。

我們現在國內還在玩拼多多,還在消費降級，這個趨勢下，商品質量不斷升級，反而在降成本內卷降低品質。我認為，降成本一定會降品質，這毋庸置疑。物美價廉可能有，但價廉之下一定沒有物美。過去是中國的便宜的人工和商品供應了美國的低成本消費，如果美國對中國加60%的巨額關稅，會有什么結果？那必然出口到美國的商品會變得更貴，更何況，特朗普是全球都要加稅，那越南柬埔寨的商品也會變得更貴，這樣到美國的商品就會更貴，美國國內很可能很快就會拉高通脹。

現在美國的通脹是多少？11月份的數據是2.7%，高不高？不高也不低，可以降息，似乎確實沒有那么迫切。那么問題來了，一旦美國國內出現通脹，一般超過3%就算有初步通脹，會產生什么結果？

現在美聯儲在降息周期，降息不但不會讓通脹減少，還會讓通脹加劇，這樣美國的通脹會更加嚴重，自然倒逼把美聯儲剛剛啟動的降息周期終結，并很可能美聯儲在2026年甚至就開啟加息周期。也就是說，如果關稅戰打的越瘋狂，那么這次降息周期就會結束的更快，所以最近聯儲議息會議才釋放不快速降息預期。

那這樣邏輯就清晰了，一旦漂亮國提前結束降息周期，這對我們國內的貨幣政策必然會形成牽制。

雖然說我們的貨幣政策會相對獨立，但或多或少還是會參考，從9月份的情況看，說明央媽還是會參考美聯儲的貨幣政策，因為9月份的事實說明，中國的貨幣政策的確是在美聯儲啟動降息之后，非?！扒珊稀钡拈_啟新一輪降息放水。并且在年底定調，在2025年要重啟時隔14年的大放水策略:適度寬松的貨幣政策。

而如果2025年已經確定要大放水，我們就做個推演。如果美國真的提前結束降息周期，比如假設美聯儲2026年下半年就重啟加息，那么中國會不會提前結束放水周期呢？那么這樣，留給中國實時適度寬松貨幣政策會不會調整呢？那房價可以穩定的時間窗口會不會更短呢？國家在2025年明確房價要“止跌回穩”了，那么這樣留給中國拉房價，穩房價的時間就會縮短，而要拉升房價，2025年的政策預期很可能會比之前想像的還要更加猛烈。

這樣整個邏輯就串起來了，從外部視角看，美國的關稅政策必然影響美國國內通脹，美國國內通脹影響美國的降息周期長短，美國的放水周期又將影響中國穩樓市，大放水的預期和規模，一環扣一環。從外部視角看，這樣我們必須要在2025年穩定房價。因為2025年不穩定房價，到2026年就更加被動，這會讓中國穩樓市的政策預期更加強烈，甚至不惜會動用更多招數來穩定樓市。從外部看，更多的應該是博弈，中美長時間看一定是全球博弈的雙方。所謂博弈，就是我要看你即將出什么牌，再打什么牌。我之前在線下課分享的時候，分享了一頁PPT，我覺得挺好。

歐美人是象棋思維，重點是找到最快的途徑來俘獲國王，以雙方博弈，打倒對方為目的。而我們中國人，自古以來就是圍棋思維，耐心地積累資產，以打破游戲的平衡，使局勢變得最終對我們有利。

所以，大家發現沒有，我們在發展經濟的時候，更能耐得住性子，更加的克制。房地產最為典型，某大死的時候很多人以為會救結果沒有，房地產都到ICU了，還沒有見到大招，一直延續到2024年，政策面才放大招。

這其實就是中國人的圍棋思維，圍棋更強調長期戰略。我自己對2025年樓市的判斷，如果用三個字來描述的話，我猜測仍然是：筑底年。能夠筑底企穩就是勝利，2025年基本上是中國樓市的一個決勝之年。